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Na articulação de qualquer constituição federal (Bund, Terra e habitante local, para usar a terminologia alemã) o banco central indubitavelmente pertence ao nível da "federação" ou Bund. O fato que as atividades importantes se conduzem por componentes "locais" do sistema (Landeszentralbanken ou Bancos de Distrito de Sistema Federal de Reserva) é uma característica de organização que não colide na posição constitucional do banco central. O mesmo acontece dentro da União monetária. O Eurosistema é o banco central da zona euro, embora as operações se executem - até o ponto possível e apropriado - pelas suas partes componentes, NCBs. De fato, constitucional e o perfil de organização da instituição não estão na contradição.

Em segundo lugar, o banqueiro central deve evitar erros. Pode parecer óbvio, mas nunca deve esquecer-se de que a independência não significa a infalibilidade e que o novo ambiente provável não oferecerá nenhum perdão por erros. Um erro seria a tentativa de fornecer um substituto para a falta de políticas estruturais fornecendo o estímulo monetário desnecessário: não é porque a medicina direita não se fornece pelo farmacêutico nem se exige pelo paciente que a medicina incorreta entra em vigor. Outro erro seria dar a impressão que o banco central tem um teto em mente do crescimento, em vez da inflação. Ao contrário, o banco central deve deixar bem claro que qualquer tarifa do crescimento não-inflacionário se dá as boas-vindas e se acomodaria, mais alto o melhor.

O desemprego permanecerá assim conosco nos próximos anos e convenço-me que deve considerar-se como o maior desafio de política não só por governos e organizações de trabalho, mas pelo Eurosistema também. Deixe-me explicar porque.

Nas discussões preparatórias e negociações que levaram ao Tratado de Maastricht, os bancos centrais tomaram a visão que as funções monetárias são indivisíveis e que, ao contrário do campo fiscal, o subsidiarity não pode aplicar ao campo monetário. A sua posição tradicional e fortemente mantida foi que o interesse público destinado ao banco central é um total que não pode decompor-se facilmente. De fato, enquanto há uma teoria regularmente bem desenvolvida do federalismo fiscal, não há equivalente do campo monetário.

Seria uma ilusão, penso, para esperar ou pretender ter uma resposta cheia e satisfatória sozinho da interpretação legal. E seria inoportuno se o Eurosistema devesse cair na captura da aproximação estreitamente legalista que paralisa organizações internacionais. O Eurosistema não é uma organização internacional, o seu modelo não é os Artigos do acordo do FMI. Naturalmente, a resposta terá de cumprir com o Tratado, que fornece a orientação útil. Contudo, o sistema confia-se a corpos de tomada de decisão que se compõem não de advogados, mas de banqueiros centrais. Transportam a responsabilidade principal de dirigir o euro e são responsáveis por aquela responsabilidade. Sabiam para anos o que um banco central é e que vago os fraseados de estatutos de banco centrais foram historicamente. A sua pedra de toque só pode ser, no fim, eficácia na realização da missão básica personificada no paradigma triadic de funções bancárias centrais.

Cada economista, o observador ou o político aceitariam provavelmente que o problema mais sério da economia europeia, hoje e nos próximos anos, é alta taxa de desemprego. Em grandes partes da Europa continental o sistema econômico somente parece ter perdido a capacidade de criar novos empregos.

Como disse, realmente penso que as funções de um banco central constituem um total que não pode partir-se. Isto não exclui isto o Eurosistema deve evitar buscar mais uniformidade do que necessário e que alguma diversidade é um fator positivo e sempre se valorizava como um aspecto da riqueza da Europa. Possivelmente até um grau limitado da competição interna pode usar-se como um estímulo à boa realização. Mas o Eurosistema pode partir de dois modelos históricos do Sistema de reserva federal e o Banco central alemão? Qual é, em termos conceptuais, critérios do que somente chamei a "distinção apropriada"? Qual deve ser a pedra de toque?